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京御地产之研究(转)
CDM3YZY
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发表于 2010-04-10 19:46:47
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1、京御地产之控股股东为华夏幸福。本次重组之后,ST国祥将持有其100%的股权。
2、华夏幸福承诺京御地产2009、2010、2011年实现归属于母公司所有者的净利润分别不低于24,571万元、31,635万元、44,129万元。按照本次增发完毕的股本3.67亿股计算,每股收益为0.66元,0.86元和1.2元。对应于现在的不足13元的股价,2011年的动态市盈率约10倍。
3、京御地产截至2009年4月的预收账款为18.27亿元。2006-2008年确认收入5.41亿元,累计销售面积19.04万平米。不过,截至2008年底的实际预收账款为3.17亿元。如此合计,2006-2008年销售19万平米,收款8.58亿元,均价4506元。按照2008年销售收入6.14亿元而净利润8000万计算,其净利润率为13%。
4、京御地产在建在售的规划建筑面积123万平米,可售面积119万平米,已售50.2万,未售68.9万平米。未售部分中,住宅51万,商业15万。
5、京御地产储备项目占地面积68.8万平米,规划建筑面积93.6万平米。假设此类房产全部开发完毕,可实现销售68.9+93.6=162.5万平米。按照均价4500元计算,销售收入73亿元。再加上18亿预收账款,合计91亿元,按照13%的净利润率计算,可实现净利润约12亿元。累计每股收益3.2元。本次重估的京御地产价值16.7亿元,略高于上述简单推算。
6、廊坊市住宅类商品房2006-2008年售金额分别为60亿、99亿和174亿,销售均价分别为2565元,3278元和3485元。
7、重组完成后,国祥的每股净资产3.8元,2009年底或可达4.2元,2010年底达到5元左右。
8、它的最大看点,应该算是固安县和大厂县合计20万亩的开发区的整体服务项目了。这是一个一本万利的买卖:50年内,两个开发区只有它在干活,包括土地平整、基础设施建设、招商引资等。所有基础设施投入,政府按照成本加价10%支付,确保了其利润。更为重要的是,两个开发区的落地投资额的45%将被政府作为提成奖励,这是一个远比一级土地开发更赚钱的买卖。比如固安县开发区已经签署的投资项目是123亿,大厂是37亿,合计160亿元。如果这些投资都落实了,企业可得岂不是要达到72亿?按照廊坊市政府的相关规定,开发区的投资强度不得低于每亩100万元,省级不得低于150万元。若此,上述20万亩土地的最终投资强度将达到2000亿元。如果按照45%的比例,企业岂不是要得到900亿元?政府的钱从哪里来呢?廊坊市开发区内工业用地最低转让价大约20万元/亩。这个问题待考。(2007年之前的招商引资的佣金总收入是2.1亿元,其中,2006年之前1.43亿元,2007年当年0.67亿元。2008年的部分,要到2009年收到。估计这个部分大约1亿元上下。因此,公告中说的45%大约是有问题的,估计4.5%就不错了。)
综合来看,12元左右的价格是相对安全的。前提是重组顺利完成且房地产大环境没有恶化。
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CDM3YZY
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发表于 2010-04-13 20:29:10
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发表于 2010-04-15 15:55:04
不需要,房地产就是因为有钱才这么牛。
不给他们钱搞个屁!!!
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