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sunliyong

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#1

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发表于 2015-03-23 15:41:37 只看楼主

三大运营商相继公布了年报，本人对移动、联通和电信的年报进行了解读，越来越感觉到三大运营商走向了迷途，象迷失方向的三个孩子在丛林里寻找出路。

先看发展用户数：

2014年中国移动用户超过8亿户，比2013年增长3493万户；中国联通用户数达到2.99亿户，比2013年增长1810万户；中国电信用户数达到1.86亿户，比2013年增长4万户。

按发布的数据计算，三大运营总用户数12.85亿，占全国总人口14亿的91.78%(未考虑一人多号的因素)。就算考虑一人多号，除去老人和5岁以下的小孩以及老少边穷的人无法使用手机的客户，中国的手机普及率可使用手机的人群趋于饱和的100%以上。2014年净增用户三家总和是4307万，用户净增率为3.35%。

悲惨的是中国电信去年忙了一年,上下几十万人每天挖空心思披星戴月日夜奋战才净增4万.这说明CDMA已经走向末路，不能怪电信人不聪明不努力不能干，只能怪C网的存在逻辑已经不在了。当初电信为了得到移动牌照买来C网是对是错目前讨论已经没有了任何意义，但是这个结果已经说明了一切。王晓初董事长也只能长叹中国通信进入也全面的存量市场。

我们看看移动的用户发展，早早就公布了中国移动4G用户发展过亿，每月以1000万多的速度迅猛发展。但是我们看看净增用户数只有3493万，那余下的6千多万发展的用户去哪儿了？来自自己的存量，还是本来就是把左口袋的用户转到右口袋。迷茫的用户发展数，后面我们进一步分析其收入和利润数据，会更迷茫。

联通的用户发展树相比其他两家不好不坏，又面对移动4g的强大压力，做出这样的成绩已经是非常大的奇迹。但是中国联通移动用户月新增数连续五个月低于百万，显然联通在发展上比其他两家更迷茫。

再看看营收

中国移动2014全年营收6414亿元，净利润1093亿元。2014年营收增长1.3%相对于2013年的8.3%明显下降，净利润下滑情况也比较显著；2014年净利润同比降幅扩大到10.2%，而2013年净利润同比下降5.9%。

中国联通2014年营收2,846.8亿元，同比下降3.5%；净利润为120.6亿元，同比增长15.8%。但中国联通也不例外，业绩增速放缓，相比较于2013年，联通营收增长了18.5%，净利润同比增长了46.6%。

中国电信2014年度实现了营收、净利润的微弱增长，分别同比增长0.9%和0.8%。但相比较于2013年度，其营收、净利润分别同比增长了13.6%、17.4%。

三家电信运营商去年营收总计12504.7亿元，净利润总计1390.4亿元。2013年三大运营商营收总计12468.2亿元，净利润总计1468.6亿元。三家营收总和同比微弱增长了0.3%，但利润总计下降了5.3%。

从数据看中国移动仍然一家独大，没有任何改变的迹象，也许根本就不会改变，这种独大的局面，是中国的通信市场长期迷茫的根源。2014年，全年营运收入达6414亿其中通信服务收入为5818亿元，同比下降1.5%，主要受累于语音业务收入（3089.59亿元）同比下降13%影响；数据业务收入2531亿元，同比增长22.3%，其中无线上网业务收入为1539亿元，同比增长42.2%。上文提到中国移动4g用户发展了9000多万将近1亿，而通服收入几乎没有增长，利润就说管投入4g的事情，收入也不能光拿网间结算和营改增来说事情，这两者的影响有，但是比较小。应该归咎于中国的2g用户的体量太大，占比不对称，如果中国移动对2g用户的迁移稍有犹豫，那么收入落体下滑还会持续。同时4g浮夸于用户体验的差异如果不尽快消除，那么这种用户数据增长带来的收入不长或者下降，迷茫是无法消除的。

看看电信的收入的细分项：固网语音业务收入为335.87亿元，较2013年的人民币386.33亿元下降13.1%，占经营收入的比重为10.4%。移动语音收入为546.73亿元，较2013年的582.17亿元下降6.1%，占经营收入的比重为16.9%。固网宽带2014年，有线宽带业务收入为735亿元，同比增长约4%，有线宽带用户总量达到1.07亿户，净增约685万户，其中光纤到户（FTTH）用户数达到4，261万户，用户占比约为40%，同比提高13%。手机上网流量收入341亿元，同比增长近50%，3G/4G手机上网总流量同比增长56%，3G/4G手机用户每月户均流量达到227MB，同比提升19%，3G/4G手机流量ARPU占3G/4G手机ARPU比为40%。互联网接入业务收入为1124.31亿元，较2013年的993.94亿元增长13.1%，占经营收入的比重为34.7%。有线宽带接入收入为734.85亿元，较2013年增长3.8%。移动互联网接入收入为378.09亿元，较2013年增长35.2%，其中手机上网收入为340.86亿元，较2013年增长48.8%。这数据太多了，其实我只是想说明这些数据告诉我们，电信的固网语音和中国移动降幅一样多是13%多，这种13%的降幅也许2015年就是31%，迷茫啊！电信移动用户的语音还是难逃一个降字，郁闷迷茫啊！好在固网宽带这个救命稻草，可是电信在这方面的财务投入和人力安排太少了。

再分析下联通：

联通移动用户接近3亿，移动服务收入达到1551亿元，同比增长2.6%；移动宽带服务收入占移动服务收入的68.2%，移动宽带用户在移动用户中的渗透率达到49.9%；移动手机用户数据流量同比增长61.1%。宽带用户6879.0万户。中国联通固网宽带服务收入达到502.0亿元，同比增长9.2%；固网宽带用户达到6879.0万户，同比增长6.4%；固网服务收入全年达到884.8亿元，同比增长2.3%；本地电话用户流失558.7万户，用户总数达到8205.6万户。联通2014年的成绩单好看，是得益于连续三年对2g用户的持续迁移，一刻也没有停留，笔者有幸有一年多在联通夜以继日分秒没停的主要工作就是迁移2g用户到3g，这个联通上下非常坚决的，因此联通的3g用户其实早已占总用户的一半以上，有的地方还占到70%到80%，因此联通的联通的良性来自三年前的决定和分秒不停的努力。同时固网宽带的增长也是联通的稻草。但是，由于fdd牌照推迟发放，加上没有充足的资本金去偷偷建设fdd网，来对冲移动的冲击。在双4g的迷茫下，员工和干部不知道到底是建设发展tdd或者fdd，迷茫的联通人到现在也没有明确2015年有多少钱建设fdd，有多少钱发展固网宽带市场。优秀的联通人到底缺在一个钱字上。

　综合上述，流量，流量，还是流量，是三家运营商的最后一根稻草，而流量经营的路，是似乎不只是这三家的事情，还有bat等已经占领了三家的花园，正准备进入客厅，然后进入卧室，三家的迷茫也许才刚刚开始。

3、再看看利润和分红分析

中国电信2014年EBITDA为948.53亿元，EBITDA率为33.0%，每股基本净利润为0.22元。中国电信决定向股东大会建议仍按照相当于每股0.095港币的标准宣派2014年度股息，保持派息水平与去年相同。

2014年，中国移动股东应占利润为1093亿元，同比下降10.2%；股东应占利润率为17%。税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为2353亿元，同比下降2.1%，EBITDA率为36.7%。

中国联通2014年实现 EBITDA 人民币 930.5 亿元，同比增长 10.5%；主营业务收入 EBITDA 率达到 37.5%，同比提高 3.3 个百分点；净利润同比增长 16.3%，达到人民币 119.7 亿元；经营现金流同比增长 10.9%；自由现金流达到人民币 75.5 亿元，公司财务状况更趋稳健。

对比三家ebitda率，联通最高，电信最低。但是绝对值来讲，移动永远无法超越，联通电信不是郁闷，而是郁闷加迷茫。

看看建设投入

中国移动2014年共开通了72万个4G基站，实现了全国绝大部分城市、县城的连续覆盖，发达乡镇、农村的数据业务热点覆盖。

中国联通全年建设移动网络基站15.8万个。财报称，2014年中国联通全年建设移动网络基站15.8万个，总数达到56.5万个；宽带窗口达到1.35亿个，FTTX端口占比达到77.8%。

中国电信据财报数据，2014年网络运营及支撑成本为686.51亿元，较2013年的531.02亿元增长29.3%，占经营收入的比重为21.2%。增长的主要原因是加大3G和4G网运投入所致。另外，随着3G和4G的发展，中国电信对小灵通全部资产进行了报废处理。

就数据看中移动去年4G资产效益要明显低于公司整体资产效益水平，中移动去年完成4G投资约1500亿元。4G网络没有得到充分利用，造成4G投入与产出相对不协调的问题。但是这种大投入带来的迷茫是，投入那么大，整体收入又不涨。就函元大胆预测，移动还会投入1500亿来建设4g，那么未来三年移动4g的客户主要来自自己的2g和3g，按照用户消费水平恒定的原则，也就是一个客户不管是用2g还是3g或者4g，其通信消费能力是大致恒定的（大家就笑称函元恒定原理吧），因此未来函元说，中国移动的4g会数据非常美丽，总收入不会增长甚至会降低，也许此言会骂声一片，明年我们看财报时再想起函元的话来看看。迷茫的移动人，但愿我说的是假的。

中国联通按其内部规划，2015年联通3G投资要远超4G，计划新建30万个U900/U21003G基站，15万个FDD 4G基站，基站数分别达到73万个和33万个。迷茫的是太少了，真的太少，如果增加一倍，中国移动的4g就歇息了，英雄为没有钱而买导弹和航母而不战而？，迷茫的联通人，为五斗米累断腰。赞一个的是不建设一个tdd基站是是对的。

中国电信董事长王晓初在3月18日全年业绩记者会上透露，今年资本开支将达到1078亿元，相比2014年增长了40%。其中610亿用于投建4G网络，包括TDD和FDD制式。中国电信2015年用于移动业务的资本开支是630亿元。也就说，用于4G网络的开支占到了移动业务的97%。电信把全部家底拿出来，最后一搏，成功在此一举，没有后路，只有此路，坚决，在坚决，用最快的速度赶上来，相信电信的组织能力和执行能力，迷茫到极点的前面就是美丽的桃花源。

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waynelin

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发表于 2015-03-23 17:18:08

看数据看个热闹了。

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zjntm

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发表于 2015-03-23 21:54:20

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aosha

原始天尊

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#4

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发表于 2015-03-23 23:57:06

某动的财报还是很好看啊。

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—┼—┼—┼——┼——┼——┼—┼→
　↑　宇　银　太　　地　　恐　今　　
　楼　宙　河　阳　　球　　龙　天　　
　主　大　系　形　　形　　出　↑
　　　爆　形　成　　成　　现　大
　　　炸　成　　　　　　　　　伙
　　　　　　　　　　　　　　　在
　　　　　　　　　　　　　　　此

http://www.mscbsc.com/bbs/attachment.php?aid=81896&noupdate=yes

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发表于 2015-03-24 09:41:39

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#6

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发表于 2015-03-26 09:27:39

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