花旗：中移动购宽频资产估值合理对盈利影响小 - MSCBSC 移动通信论坛

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花旗：中移动购宽频资产估值合理对盈利影响小

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发表于 2015-11-30 16:47:21 只看楼主

花旗发表报告指，中移动(00941.HK)于上周五公布拟以对价318.8亿元人民币，收购母企旗下铁通资产，估值约为市帐率1.1倍，相当于今年预测EV/EBITDA约4.3倍，符合内地相类似的项目收购作价，整体估值合理，维持中移动“买入”评级及目标价127元。

花旗预期，有关收购对中移动明年盈利约有1%的负面影响，主要由于利息收入下降，但指公司收购铁通资产后，将取得有关的宽频牌照，料更有效发展旗下宽频及数据中心/云服务，对公司发展正面。至于对中电信(00728.HK)和联通(00762.HK)则较负面，因为明年宽频业务竞争将加剧。

花旗相信，中移动未来将更积极发展固网宽频及数据中心，但料其定价不会较行业更进取，反而会集中于项目的投资回报。

该行预期，整合铁通资产后，中移动将有3,000万个固网宽频客户，只有约1%的服务收入来自宽频业务，因为有关ARPU(每月每户平均收入)较低。

花旗又指，中移动旗下宽频业务定价普遍较同业中电信低逾50%，预期收购铁通资产后，公司将整合资源发展宽频业务，选择性增加有关投资，以维持投资回报水平，预期随着该业务的网络质素提升，其定价水平与同业的差距将会收窄。

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