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惠誉：中国电信市场近两年整合可能性不大

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发表于 2015-12-10 09:59:01 只看楼主

据国外媒体报道，国际知名评级机构惠誉公司日前表示，中国电信行业在未来一两年内进行整合的可能性不大，原因是规模较小的运营商的盈利能力并没有恶化到有必要进行行业结构调整的水平。

不过，规模较小的运营商可能会寻求更多的合作机会（包括网络共享），以节省资本开支，提高效率。如果这类措施不能加强小型运营商的竞争地位和盈利能力，那么才有可能出现行业整合。

惠誉认为，即使短期内会出现整合行动，也不会严重影响中国移动和中国电信的信用状况。最有可能发生的行业调整将涉及中国电信和中国联通之间的非现金并购或中国电信以非现金方式收购CUHK。由此产生的新公司将具备可观的移动和宽带业务成本协同效应。

惠誉预计，规模相对较小的中国电信和中国联通将继续面临来自中国移动的激励竞争。自从2013年年底获得第四代（4G）时分长期演进（TD-LTE）技术牌照以来，中国移动已经成功夺回部分曾在3G时代丧失的市场优势。截至2015年第三季度末，4G用户占中国移动手机用户总量的30%，而中国电信的这一比例为23%。2015年，中国联通的手机用户数量不断减少，公司2015年第三季度的息税折旧摊销前利润同比下降2%。

此外，在从其母公司手中收购固话运营商中国铁通电信集团公司（铁通）后，中国移动应该开始提供固定移动捆绑服务，以便与中国电信和中国联通竞争。鉴于中国移动拥有大量的净现金收入，因而本次收购不会对该公司的财务状况造成显著影响。中国移动将支付320亿元的现金，并承担20亿元的净债务，以换取铁通公司的股份。此次收购预计于2015年年底完成。

惠誉认为，2015年8月的中国电信和中国联通首席执行官换血表明了政府的长期目标：提高小型运营的效率和盈利能力。为实现这一目标，我们预计，中国联通将在2016年采取更为积极的策略，下大力气进行4G网络铺设、光纤网络扩容并增加营销支出，以提高其网络质量和服务质量。我们还预计，除了政府规定的信号塔共享外，中国联通和中国电信将探索更广泛的移动和光纤网络共享机会。

网络共享可能是一个很有吸引力的行业整合替代方式，这种方式可以实现可观的成本协同效应，同时也可能是在稍后阶段实现最终合作的前期准备。不过，网络共享会延缓行业整合的步伐。我们认为，行业整合可以实现更高的成本节约，因为中国联通和中国电信可以整合各自的零售业务、批发业务和网络运营业务。但是，政府可能会认为，三足鼎立的行业格局的益处远远大于整合产生的成本节约。

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