中国 5G 产业及 5G 概念股研究报告

核心观点：  

一、5G 建 设现状：目前 3GPP（第三代合作伙伴计划）已经发布 eMBB NSA、eMBB SA 和 eMBB Late Drop 三个 R15 基础版本，确立了 5G 的第一版商用标准。中 国在设备商 5G 进度和运营商 5G 推进进度中属于世界领先地位，预计到 2025 年，中国的 5G 用户数将达到 5.76 亿，占全球总数逾 40%；中国 5G 资本支出将达到 1.5 万亿元（约合 2230 亿美元）。有望带动我国直接经济 产出 6.3 万亿元。 

二、5G 产业链分布：5G 产业链由产业链上游的规划设计、基础设施

建设，中游的网络运营和下游的产品及终端应用四大环节组成。无线主设备及传输设备这两部分占据通信网络产业链的大部分价值量。目前，全球性电信设备集成商缩减至华为、中兴、爱立信、诺基亚 4 家，行业的集中度进一步提升。 

三、网络规划设计：网络规划设计主要包括勘察、规划和设计，是 5G启动的必经环节，网络规划设计将在 5G 时代来临前率先受益。网络规划设计行业门槛较高，中国具有甲级资质的企业较少，中国通信服务（00552.HK）等行业龙头受益较大。 

四、无线主设备：（1）基站设备：中兴通讯作为 A 股唯一 5G 无线接入解决方案提供商，未来将受益国内 5G 网络建设。（2）无线设备：天线、滤波器等领域国产替代持续突破。其中基站天线，中国厂商已然占据重要份额，市场话语权转向通信设备。（3）小基站：5G 时代小基站更将成为高频段深度覆盖的必备基础设施，数量有望全面爆发，具有成倍增长空间。（4）PCB/覆铜板：5G 时代对天线的集成度要求显著变高，AAU 需要在更小的尺寸内集成更多的组件，需要采用更多层的印刷电路板技术，因此 5G基站的 PCB 用量会显著增加。（5）导热材料：随着 5G 时代单位时间内处理海量信号，器件功耗和发热增加，5G 基站、滤波器等关键零部件将对高性能导热材料的产生增量需求。 

五、传输设备：（1）光模块：在 5G 建设高峰期预计每年需要建设 1000万以上的宏基站，预计一个宏基站将使用 8 个光模块。因此仅基站前传部分每年就需要上亿个光模块。（2）光纤光缆：5G 的基站数量可能是 4G 的2~3 倍，预计光纤用量将在 4G 的 16 倍以上。 

六、5G 概念龙头与优质成长股：5G 概念重要代表企业有中兴通讯（000063.SZ）、亨通光电(600487.SH)、深南电路(002916.SZ)、中天科技(600522.SH)、中际旭创(300308.SZ)、景旺电子(603228.SH) 、 东 山 精 密(002384.SZ)、 长飞光纤(601869.SH)、大富科技(300134.SZ) 等。

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